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近期，北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（以下简称：五一视界/公司）向港交所递交了招股阐扬书，磋议在主板上市。和华泰外洋担任其联席保荐东谈主。

这次冲击港股，已是五一视界第三次寻求上市，但公司仍未处理执续失掉、营收失衡及毛利率下滑等问题。在有计划面对挑战、贸易化谈路逐渐的情况下，其港股IPO程度能否成功鼓吹仍是一个未知数。

三年半失掉约5亿

五一视界建树于2015年，是一家接力于克隆地球5.1亿平素公里的科技公司。自建树以来，公司围绕3D图形、模拟仿真及东谈主工智能三大界限的工夫鼎力投资，栽培中枢竞争力。其主义是为企业、销耗者及开发者等生态勾合股伴提供接入及构建数字孪生的处理决议，共同打造“数字孪生地球”，升迁本质宇宙的效果、安全与好意思好程度，并为东谈主们提供意识及改善宇宙的全新视角与工夫。该磋议被公司称为“地球克隆磋议”。

凭据弗若斯特沙利文的数据，按收入臆想，2023年五一视界的市占率为2.4%，位列中国数字孪生处理决议行业第一。关连词，据IDC的讲演，2023年中国数字孪生处理决议行业阛阓份额的前七家企业中，并未出现五一视界的名字。

五一视界的主要业务涵盖51Aes（数字孪生平台）、51Sim（合成数据与仿真平台）以及51Earth（数字地球平台）三大中枢板块。

其中，51Aes是推动公司功绩增长的枢纽成分，2021年至2023年营收占比辞别为88.3%、83.3%和79.8%。51Earth自2022年运行产生营收，营收占比从2022年底的1.4%增长至2023年的3.6%。在2018年已毕贸易化的51Sim业务，2021年至2023年营收占比辞别为11.7%、15.3%、16.6%。

2024年上半年，51Aes依然是五一视界的营收复古，以2601.4万元占总营收的78.3%；51Sim的营收占比从2023年上半年的28%降至11.5%；51Earth营收占比从2023年上半年的6%增至10.2%。

连年来，五一视界的营收虽有增长，但失掉额却居高不下。2021年至2024年上半年，公司营收辞别为1.26亿元、1.7亿元、2.56亿元和0.33亿元；净失掉辞别为1.46亿元、1.9亿元、8710万元和6510万元，三年半内累计失掉高达4.89亿元。

同期，公司毛利率也在执续下滑，2021年到2023年公司毛利率辞别为65.2%、65%、54%；到2024年上半年，公司毛利率进一步下滑到50%。其中，51Aes要为公司毛利下滑负主要服务。2022年51Aes业务毛利率高达69.2%，到了2023年这一数据下跌为55.7%，顺利下跌了13.5个百分点。五一视界称，这主要由于定制处理决议的收入孝敬增多，导致利润率镌汰。

在失掉的背后，公司的研发干涉占据了营运开支的较大比例。2021年至2023年，研发开支辞别为1.06亿元、1.33亿元及1.04亿元，占营运开支的49.8%、54.1%及50.5%。关连词，高额的研发干涉并未能带来弥散的贸易呈文，反而成为了株连公司盈利能力的千里重职守。

除研发干涉外，五一视界的销售开支和一般及行政开支也较高。2021年至2024年上半年，公司销售开支辞别占总收入的42.8%、34.2%、20.0%和75.8%；一般及行政开支辞别占总收入的42.3%、31.8%、19.6%和78.8%。

值得眷注的是，伴跟着营收的快速增长，五一视界的贸易过火他应收款项也速即增多。戒指2021年至2024年上半年各期末，公司贸易过火他应收款项占同期末流动金钱的比例辞别为22.11%、30.07%、40.02%、19.84%。

五一视界的贸易过火他应收款项主要由第三方的贸易应收账款组成。戒指2021年至2024年上半年各期末，公司的第三方贸易应收账款占比辞别为86.68%、86.45%、89.74%、89.06%。

跟着贸易过火他应收款项的激增，五一视界的贸易应收款项减值失掉拨备呈现爆发式增长。戒指2021年至2024年上半年各期末，公司贸易应收款项减值失掉拨备辞别为120万元、500万元、1420万元、1620万元。2023年末，五一视界的贸易应收款项减值失掉拨备是2021年的超10倍。

对此，五一视界默示，公司面对着蔓延付款及客户背约的信贷风险，将对流动资金及财务景况形成不利影响。

压线冲刺港交所

凭据IDC发布的《中国数字孪生处理决议阛阓份额（2023）》讲演，数字孪生当今处于大范畴开导时分，但落地扩充和场景运用立异仍处于探索阶段。

手脚新兴界限，数字孪生行业竞争相配热烈。外洋科技巨头如谷歌、英伟达等早已涉足其中，凭借雄壮的工夫实力和资源上风，在这一界限占据主导地位。此外，晶泰科技、黑芝麻智能、越疆机器东谈主和希迪智驾等公司也纷纷采选在港交所递交上市请求，试图借助老本阛阓的力量加快发展。

自建树以来，五一视界已完成八轮融资，从2015年、2016年的A轮、A+轮融资，到2017年的B轮、B1轮融资，再到2020年的C轮及D轮融资，2022年的E轮融资，以及2024年的F轮融资，近十年间融资过程经常且密集。公司的投后估值从2015年的13百万好意思元高涨至2024年的44亿元东谈主民币。

凭据招股书，五一视界曾筹备科创板上市，于2020年12月向中国证监会北京局作出上市指导备案，后转向北交所请求上市，于2023年12月向中国证监会北京局作出上市指导备案。这次转战港交所，依然是五一视界第三次冲击老本阛阓。

五一视界凭据上市司法第18C章寻求在港交所主板上市。港交所自2023年3月起增设《上市司法》第18C章，2024年8月下调了18C章中特专业技公司的上市时市值门槛，由正本的60亿港元降至40亿港元。在F轮融资后，五一视界投后估值为44亿元东谈主民币（约合47亿港元）。

同期，港交所针对已贸易化公司，条目其最近一年司帐年度（经审计）特专业技业务所产生的收入至少达2.5亿港元。2023年，五一视界的营收为2.56亿元东谈主民币（约2.73亿港元），刚好稳当港交所调度后的18C规矩。（想维财经出品）■

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